借錢買儲蓄險套利可行嗎？一定要知道的銷售話術與3大風險
最後更新：2022-04-11
「 您好，我的銀行理專告訴我，現在房貸利率只有1.35%，如果我把房貸的錢借出來拿去買美元的儲蓄險，利率有3%，這樣一來一往就可以套利，如果以本金1,000萬元計算，一年利息可以多出16.5萬元，真的是這樣嗎？」
事實上，銀行或保險從業人員若是鼓勵或勸誘客戶利用貸款購買保單，是違反規定的，金管會也曾因為這樣的案例開罰多家銀行及保險公司。
不過這樣的案例在你我身邊仍然層出不窮，我三不五時仍會收到一些讀者提問這類問題，
這篇文章 告訴你，上述銀行理專這個套利方式是如何進行的？其中的風險又有哪些呢？
本文 會告訴你：
貸款買儲蓄險套利如何進行？
貸款的來源有很多，包含房貸、信貸、車貸、保單貸款等等，不過除了房貸以外，後面三者的貸款利率通常較房貸高，
要拿這些貸款來買保險套利幾乎不太可能，或是利差太小根本不值得這樣做，因此我們會以房貸來做範例。
儲蓄險的部分，一般分為台幣及外幣的儲蓄險，
外幣的儲蓄險通常報酬率會比台幣的高，但是相對匯率風險也高，然而因爲報酬率比較高，故被拿來套利的幾乎都是外幣保單較多。
但不管是哪一種儲蓄險，買儲蓄險前最重要的是要先了解它的內部報酬率(IRR,全名為Internal Rate of Return)，
因為儲蓄險真正的年化報酬率並非我們常聽到的預定利率或宣告利率，而是內部報酬率(IRR)。
想深入了解IRR與預定利率、宣告利率的差異，可以閱讀 之前寫過的文章：
預定利率、宣告利率、內部報酬率(IRR)差在哪？買儲蓄險前必看 (附IRR計算機)
接下來，我們就要示範借房貸買儲蓄險套利是如何運作的。
範例：
小明有一間房子，市價為1,300萬元，經銀行評估可以貸款1,000萬元，目前的房貸利率為1.35%。
如果小明把1,000萬房貸借出來，其中一半購買躉繳、6年期還本的台幣儲蓄險(6年IRR=2%)；
另外一半購買躉繳、6年期還本的美元儲蓄險(20年IRR=3.5%)，那麼在假設房貸利率及美金匯率不變的前提下，
小明可以賺取的利差為：
- 儲蓄險組合的IRR = 2% × 50%+3.5% × 50%=2.75%
- 利差＝2.75% – 1.35%=1.4%
- 每年可賺取的利差＝1,000萬元 × 1.4% = 14萬元
- 6年共可賺取利差＝14萬元 × 6 = 84萬元
如果小明目前沒有房貸，所稅率20%且所得稅是用列舉申報的，那麼他每年還可以有30萬的房貸利息額度可以扣稅，相當於房貸利息1.35%再打了8折等於1.08%，那麼他可以賺取的利差為：
- 儲蓄險組合的IRR = 2% × 50%+3.5% × 50%=2.75%
- 利差＝75% – 1.08%=1.67%
- 每年可賺取的利差＝1,000萬元 × 67%=16.7萬元
- 6年共可賺取利差＝7萬元 × 6=100.2萬元
聽起來很吸引人對吧？
什麼都不用做只要跟銀行借錢買保單，6年就可以有超過百萬的被動收入。
然而，我們可以用這個案例思考一下，這其中的盲點跟風險在哪裡？
貸款買保單的風險有哪些？
1. 現金流的風險：
貸款買保單最重要的就是現金流的問題，因為每個月還是要還貸款給銀行，
就算儲蓄險有每年配息一定不夠支付，且假如儲蓄險中途有配息，也會影響到整體報酬，
因此每月收入是否足以應付貸款及臨時需要用錢的狀況會是關鍵。
以小明的案例來說，儲蓄險是6年到期後才能把錢拿回來，但房貸的部分，則是一跟銀行借錢後，每個月都要還本金＋利息。
以貸款1,000萬元、貸款30年期、本息平均攤還來算，每個月需要繳給銀行的錢為33,797元(試算如下圖)，一年就要約40萬。
就算有辦理寬限期(指的是在某段時間內，可以不付本金只付利息，通常只有首次貸款才有，年限為1~3年不等)，也是需要足夠的現金流支付。
底下以房貸試算網站：國泰世華銀行 來試算。
此外，別忘了每個月繳33,797元的話，這些資金也是有機會成本的，假如沒有拿去繳房貸，而是把這33,797元放入定存，假設以定存年利率0.8%試算，試算結果如下：
- 6年共投入定存本金＝33,797 × 72=2,433,384元
- 6年定存可拿回本利和＝2,493,542元(試算如下圖)
- 6年定存利息=2,493,542-2,433,384=60,158元
這6萬元是拿去繳房貸資金的機會成本，因此也要從獲利中扣除。意思是原本沒有用房貸買保險時，這筆錢原本能幫你多創造6萬多的總報酬。
底下以定存試算網站：台北富邦銀行來試算
因此最重要需考慮的，就是資金的流動性風險跟機會成本。
以上面這個例子來說，每年資金淨流出約40萬，要連續繳6年，且萬一有急需用錢的時候，現金流是否足夠？
因為儲蓄險都是約定年期的，中間如果提前解約的話，會有本金的損失，所以流動性是很差的。
房貸方面如果把槓桿開到最大，一旦家裡臨時需要用錢，或是過程中有更好的投資機會，也很難有多餘的信用去借更多錢，即使可以拿保單來借款，借貸成本也提高，這些資金的機會成本也是我們需要考量的。
2. 利率風險：
銀行房貸利率並不是一成不變的，如果央行升息，那麼房貸利率會跟著提升。
如果購買的儲蓄險是固定利率的，那麼一旦升息利差就會變小，甚至如果升息的太快，可能會有虧損的風險。
如果買的是利變型儲蓄險，儲蓄險的配息也會跟著央行升息提高，然而風險在於保險公司的宣告利率調升幅度不一定等於央行升息幅度，如果央行升息1%，保險公司宣告利率只有調升0.75％，那麼利差又會縮小0.25%。
如果以貸款1,000萬元，30年期本息平均攤還為例，房貸升息0.25%，每個月需多繳的金額為1,212元，6年下來需多繳的金額為8.7萬元。
3. 匯率風險：
如果購買的是外幣保單，例如美元保單，那麼還需要考慮的就是匯率變動的問題，因為匯損有可能把全部的利差都吃掉。
下圖是美元兌台幣的歷史匯率走勢。
假設小明是在2016年初高點買入美元儲蓄險，匯率是33.8，儲蓄險6年到期後，2022年初匯率是27.8，光是匯率就損失了17.8%。
也就是說，以500萬台幣去換美元的話，匯率就會損失約88.8萬。
把上述房貸資金機會成本、升息風險跟可能的匯損進去後，最後的獲利試算為：
利差獲利100.2萬-繳房貸資金機會成本6萬-升息損失8.7萬-匯損88.8萬＝-3.3萬由以上案例可以看出，這樣的套利並不是穩賺不賠的，還是有虧損的風險，其中如果購買外幣保單，匯損會是最大的風險之一，因此並不建議這樣做。
快速重整理：該借錢買儲蓄險嗎？
- 不建議貸款買儲蓄險，而且保險從業人員若是誘導客戶貸款買保險是違法的行為。
- 貸款儲蓄險需要面臨的風險有3個：現金流風險、利率風險、匯率風險，這3個風險有可能造成現金流危機、侵蝕掉所有的獲利，甚至造成虧損。
- 實際上貸款買儲蓄險，即使有獲利，也幾乎僅有1%~2%的微利，為了賺那麼一點利差而去加大自己的財務槓桿，是不值得的。
本文僅做教學使用，不代表任何投資建議，投資人需了解任何投資皆有其風險。
專欄作者：牟均俞 主編：
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